Способы хеджирования. Что такое хеджирование простыми словами? Пример хеджирования. Валютное хеджирование

Основной задачей Хеджирования является в первую очередь защита сделок и капитала. Достигается такой результат благодаря покупке базового актива и продаже производного или наоборот.

Таким образом, инвестор или управляющий проводит застрахованные операции, благодаря которым риск потери капитала практически минимален, а единственное на чем теряет инвестор, так это на комиссиях за открытие и удержание ордеров.

Пятый метод хеджирования называется «Селективная защита».

В его основе лежит покупка и продажа базового и производного актива, однако время окончания сделки и ее объем могут быть разными.

При работе по такому методу нет определенной формулы, все ведение сделок ведется чисто по субъективному мнению управляющего, однако если обобщить в общем, управляющий благодаря таким операциям определенные активы застраховывает в полной мере, а другие частично, причем основная цель заработок в разнице курсов с минимизацией убытков.

Хеджирование определяется как одновременное удержание двух или более позиций, целью которого является возмещение потери по одной позиции прибылью, полученной от другой позиций.

Обычно, трейдеры понимают под хеджированием создание, так называемых, "замков" - открытие позиции по валютной паре A, затем открытие противоположной позиции по той же самой валютной паре. Данный тип хеджирования защищает трейдера от получения "маржин-колла" (принудительного закрытия позиции из-за недостаточности маржинального обеспечения), поскольку вторая позиция будет показывать прибыль, если первая понесет потери и наоборот.

Однако, существует множество других методов хеджирования, которые могут позволить получить прибыль вместо того, чтобы лишь возместить потери.

В данной статье мы обсудим некоторые из методов хеджирования.

Техника 100%-го хеджирования

Эта техника является наиболее безопасной, и при этом самой выгодной из всех методов хеджирования при сохранении минимальных рисков. Эта техника использует арбитраж процентных ставок (свопы) между брокерами. При данном типе хеджирования вы должны будете пользоваться услугами двух брокеров. Один из этих двух брокеров должен платить или взимать процент за перенос позиции на другой день, а другой не должен этого делать (другими словами вы должны найти двух брокеров, один из которых учитывает свопы, а другой нет). Однако, в таком случае трейдер должен попытаться максимизировать свою прибыль при таком типе хеджирования.

Основная идея при данном типе хеджирования заключается в том, чтобы открыть позицию по какой-либо валютной паре у брокера, который будет платить вам высокий процент за каждый день (при переносе позиции на другой день). И открыть противоположную позиции по той же самой валютной паре у другого брокера, который не взимает процент за перенос позиции. Подобным образом вы получите процент при абсолютном отсутствии риска валютных колебаний.

Однако есть много факторов, которые вы должны учесть:

Выбор используемой валютной пары. Лучше всего использовать валютную пару с максимальной разницей процентных ставок - например, GBPJPY (на настоящий момент разница процентных ставок составляет 4.5%). Однако, вы должны проверить у вашего брокера, какой конкретно процент начисляется, так как у разных брокеров он может существенно варьироваться.

Беспроцентный брокер. Это самая трудная часть стратегии. Прежде, чем вы откроете свой торговый счет у такого брокера, вы должны проверить следующее: первое, позволяет ли брокер держать открытую позицию в течение неограниченного периода времени и второе, взимает ли брокер комиссионные за заключение сделки?

Например, некоторые брокеры берут 5$ за каждый лот при переносе позиции на другой день. На первый взгляд, это выглядит не очень привлекательно, хотя, на самом деле, это не так плохо. Поскольку, когда брокер взимает с вас плату за удержание вашей позиции, он, скорее всего, позволяет держать позицию неопределенное время.

Активы вашего торгового счета. Хеджирование требует большого капитала. Например, если вы хотите использовать для данной стратегии валютную пару GBP/ JPY и торговать стандартными лотами, то вам понадобится 20.000$ на каждом счете. Это очень важно, потому что максимальный месячный диапазон для пары GBP/JPY за прошлые несколько лет составил 2000 пунктов. Вы же не хотите, чтобы один из ваших счетов столкнулся с принудительным закрытием позиции из-за недостатка маржинального покрытия. Не забывайте, что, когда вы открываете свои позиции у двух брокеров, вы обоим заплатите спрэд, который в сумме составит приблизительно 16 пунктов.

При торговле стандартными лотами, это составит приблизительно 160$. Таким образом, открывая позиции, вы автоматически теряете 160$. Так что первые 6 дней необходимы только для того, чтобы покрыть спрэд. Таким образом, если вы по одной позиции получите "маржин-колл", то вынуждены будете закрыть свою вторую позицию, затем перевести деньги с одного своего счета на второй, и затем вновь открыть позиции. Каждый раз, когда вы будете это делать, вы будете терять 160$!

Поэтому, очень важно не допускать принудительного закрытия позиций. Этого можно добиться поддержанием больших активов или быстрым и эффективным перемещением денег между брокерами.

Управление деньгами. Один из лучших способов управлять таким счетом заключается в том, чтобы ежемесячно забирать прибыль и балансировать между вашими позициями. Это можно сделать, забирая избыток с прибыльного счета, и внося данную сумму на проигрышный счет, чтобы балансировать между ними. Однако, это, во-первых, может оказаться весьма затратным, а, во-вторых, вы должны выяснить, позволяют ли брокеры производить снятие средств при наличии открытых позиций.

Янис Караманакис

Хеджирование. Понятие классификация и виды. Общее с биржевой спекуляцией

Хеджирование - это способ получения прибыли в процессе биржевой фьючерсной торговли, основываю­щейся на различиях в динамике цен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов на этот же товар.

В практике биржевой торговли разделяют хеджирование и спекуляцию. Биржевая спекуляция - это способ получения прибыли в процессе биржевой фьючерсной торговли, ба­зирующейся на различиях в динамике цен фьючерсных кон­трактов во времени, пространстве и на разные виды товаров.

В политико-экономическом смысле и хеджирование, и биржевая спекуляция представляют собой способ получения прибыли, основывающейся не на производстве, а на разнице в ценах. Хеджирование и биржевая спекуляция -- формы торговли на бирже, сосуществующие и дополняющие друг друга, но в то же время и отличающиеся между собой. Хед­жирование невозможно без биржевой спекуляции и наоборот.

Хеджирование на бирже осуществляют предприятия, организации, частные лица, которые одновременно являются участниками рынка реальных товаров.

Биржевой спекуляцией обычно занимаются члены биржи и все желающие сыграть на разнице в динамике цен фьючер­сных контрактов.

На практике нет строгого разграничения между субъекта­ми, занимающимися хеджированием, и субъектами, деятель­ность которых связана с биржевой спекуляцией, так как участники рынка реальных товаров тоже участвуют в биржевых спекуляциях, ибо в рыночном хозяйстве главное - получе­ние прибыли независимо от того, за счет каких биржевых операций эта цель достигается.

В целом хеджирование для всех организаций и лиц, ко­торые не являются членами биржи, представляет собой особую форму коммерческой деятельности на бирже с обыч­ной целью - получение наибольшей прибыли наряду с дру­гими существующими формами коммерции. Хеджирование обеспечивает косвенную связь биржевого рынка фьючерсных контрактов с рынком реального товара.

Хеджирование выполняет функцию биржевого страхования от ценовых потерь на рынке реального товара и обеспечивает компенсацию некоторых расходов.

Техника хеджирования состоит в следующем. Продавец наличного товара, стремясь застраховать себя от пред­полагаемого снижения цены, продает на бирже фьючерс­ный контракт на данный товар (хеджирование продажей). В случае снижения цен он выкупает фьючерсный кон­тракт, цена на который тоже упала, и получает прибыль на фьючерсном рынке, которая должна компенсировать недополученную им выручку на рынке реального товара.

Покупатель наличного товара заинтересован в том, чтобы не потерпеть убытки от повышения цен на товар. Поэтому, полагая, что цены будут расти, он покупает фьючерсный кон­тракт на данный товар (хеджирование покупкой). В случае, если тенденция угадана, покупатель продает свой фьючерс­ный контракт, цена которого тоже возросла в связи с ростом цен на рынке реального товара, и тем самым компенсирует свои дополнительные расходы по покупке наличного товара.

Использование механизма фьючерсной торговли позво­ляет продавцам планировать свою выручку, а значит, и при­быль, а покупателям - затраты.

Существуют разные формы хеджирования в зависимос­ти 6т того, кто является его участником и с какой целью оно осуществляется. Хеджирование может проводиться на весь наличный товар или на его часть; на имеющийся наличный товар или товар, отсутствующий в момент заключения фью­черсного контракта и т. д.

Хеджирование позволяет получить и дополнительную. прибыль. Средняя разница между ценой наличного товара и фьючерсного контракта на соответствующий месяц поставки представляет собой «базис» и зависит от расходов на хране­ние и других трудно прогнозируемых факторов.

Если хеджер является продавцом, то у него будет допол­нительная прибыль в случае, когда конечная цена окажется выше целевой. Это возможно при уменьшении базиса.

Если хеджер представляет собой покупателя, то допол­нительную прибыль он получит, когда конечная цена окажется ниже целевой, т. е. при возрастании базиса.

Стратегия хеджирования - это совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для уменьшения ценовых рисков.

Все стратегии хеджирования основаны на параллельном движении цены «слот» и фьючерсной цены, результатом ко­торого является возможность возместить на срочном рынке убытки, понесенные на рынке реального товара.

Существует 2 основных типа хеджирования:

1.Хедж покупателя - используется в случаях, когда пред­приниматель планирует купить в будущем партию товара и стремится уменьшить риск, связанный с возможным ростом его цены. Базовыми способами хеджирования будущей цены приобретения товара является покупка на срочном рынке фьючерсного контракта, покупка опциона типа «колл» или продажа опциона типа «пут».

2.Хедж продавца применяется в противоположной си­туации. Способами такого хеджирования являются продажа фьючерсного контракта, покупка опциона типа «пут» или про­дажа опциона типа «колл».

Рассмотрим основные стратегии хеджирования.

1. Хеджирование продажей, фьючерсных контрактов. Эта стратегия заключается в продаже на срочном рынке фьючерсных контрактов в количестве, соответствующем объему хеджируемой партии реального товара или в меньшем. Хеджирование с помо­щью фьючерсных контрактов фиксирует цену будущей поставки товара; при этом в случае Снижения цен на рынке «слот» недо­полученная прибыль будет компенсирована Доходом по продан­ным срочным контрактам. Однако, существует невозможность воспользоваться ростом цен на реальном рынке и необходи­мость постоянно поддерживать определенный размер гарантий­ного обеспечения открытых срочных позиций. При падении цены «спот» на реальный товар, поддержание минимального размера гарантийного обеспечения не является критическим условием.

2. Хеджирование покупкой опциона типа «пут». Владелец американского опциона типа «пут» имеет право в любой момент времени продать фьючерсный контракт по фиксированной цене. Купив опцион этого типа, продавец товара фиксирует минимальную цену продажи, сохранив за собой возможность воспользоваться благоприятным для него повышением цены. При снижении фьючерсной цены ниже цены исполнения опциона владелец исполняет его, компенсируя потери на рынке реального товара; при повыше­нии цены он отказывается от своего права исполнить опцион и продает товар по максимально возможной цене.

3. Хеджирование продажей опциона типа «колл». Владе­лец американского опциона типа «колл» имеет право в любой момент времени купить фьючерсный контракт по фиксиро­ванной цене.

Выбор конкретных инструментов хеджирования должен осуществляться только после детального анализа потребностёй бизнеса хеджера, экономической ситуации и перспектив отрасли, а также экономики в целом.

Роль хеджирования в обеспечении стабильного развития очень велика.

Происходит существенное снижение ценового риска связанного с закупками сырья и поставкой готовой продук­ции; хеджирование процентных ставок и обменных курсов снижает неопределенности будущих финансовых потоков и обеспечивает более эффективный финансовый менедж­мент. В результате уменьшаются колебания прибыли и улуч­шается управляемость производством.

Хорошо построенная программа хеджирования уменьшает как риск, так и затраты. Хеджирование высвобождает ресурсы компа­нии и помогает управленческому персоналу сосредоточиться на аспектах бизнеса, в которых компания имеет конкурентное пре­имущество, минимизируя риски, не являющимися центральными. В конечном итоге хеджирование увеличивает капитал, уменьшая стоимость использования средств и стабилизируя доходы.

Хеджирование продажей фьючерсного контракта («короткий хедж»). Продавец наличного товара предполагает снижение цен на свой товар через 3 месяца и, чтобы застраховаться, он продает сегодня трехмесячный фьючерсный контракт на поставку своего товара. Хеджирование покупкой фьючерсного контракта («длинный хедж»). Покупатель наличного товара предполагает повышение цен через 3 месяца и, чтобы застраховаться, покупает на данный товар трехмесячный фьючерсный контракт.
Исполнение фьючерсных контрактов обязательно, но реальная поставка ценных бумаг происходит редко.
Продавец, заключивший срочный контракт на продажу ценных бумаг имеет открытую позицию и может не дожидаться срока их поставки. То есть может заключить обратную (офсетную сделку) и купить такое же количество ценных бумаг, которое ранее продал. Тем самым он закроет свою позицию.
Гарантирование исполнения фьючерсных контрактов />Маржа - разница между указываемой в биржевом бюллетене ценой продавца и ценой покупателя. Либо это разница между биржевой ценой товара и максимальным размером разрешенной под него ссуды.
Виды маржи: Начальная - гарантийный взнос, вносимый клиентами и брокерами в Расчетную (Клиринговую) палату биржи для выполнения обязательств по каждой вновь открываемой позиции. Его величина устанавливается руководством биржи (расчетной палаты). Независимо от колебаний цен на фьючерсные контракты участники обязаны поддерживать его на установленном уровне.
Начальная маржа возвращается, когда открытая позиция ликвидируется ее компенсацией противоположной позицией или контракт исполнен. Дополнительная - при сохранении открытых позиций в месяц поставки ценных бумаг по фьючерсному контракту по требованию руководства биржи в случае резкого колебания цен на рынке. Она возвращается при закрытии позиции или при стабилизации ситуации на рынке. Вариационная - вносится или может быть получена при изменении цен по итогам каждой торговой сессии. Эта маржа - выигрыш или проигрыш брокеров или их клиентов при колебании рыночных цен. Положительная маржа вносится продавцом в пользу покупателя, а отрицательная - покупателем в пользу продавца.
Опцион (от англ. ор^п - выбор) - сделка, которая не носит обязательного характера и предоставляет право выбора исполнения или неисполнения условий договоренности. На бирже это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив, в том числе фьючерсный контракт, по цене исполнения до или на установленную дату. За это право уплачивается премия (цена опциона). Так же, как и фьючерсы, биржевые опционы стандартизированы по всем параметрам, кроме цены.
Основные виды опционов: опцион на покупку (call) - покупатель приобретает право, но не обязательство купить биржевой актив; опцион на продажу (put) - покупатель имеет право, но не обязательство продать этот актив.
Участники опционных сделок: покупатель опциона - холдер (от англ. holder - держатель); продавец опциона - райтер (от англ. writer - писатель).
Премию всегда уплачивает покупатель в пользу продавца, какой бы опцион ни покупался.
Продавец, получив премию, обязан выполнить условия договоренности в том случае, если холдер решит воспользоваться своим правом. Холдер о таком решении должен уведомить райтера за 3-5 дней до даты исполнения договоренности. Получив премию, райтер вносит маржу как знак своей готовности выполнить условия договоренности.
Если куплен опцион на покупку, то холдер приобретает право требовать от райтера поставки базисного актива по цене договоренности. А если приобретен опцион на продажу, то холдер получает право требовать от райтера принять поставку базисного актива.
Опцион по срокам исполнения: европейский (английский, джентльменский) - не исполняется до даты его окончания; американский - исполняется в любой момент до даты окончания (породил беспоставочный опцион); азиатский - расчет по средней цене за срок сделки.
Преимущества опционов: Высокая рентабельность операций - заплатив небольшую премию можно получить сотни процентов прибыли при благоприятной ситуации. Минимизация риска для покупателя опциона - риск не превышает величины премии Возможность проводить опционные операции точно так же, как и с фьючерсами. Опцион предоставляет покупателю выбор различных стратегий:
а) простые - открытие одной опционной позиции, т.е. простая продажа или покупка опционов;
б) спрэд (от англ. spread - распространение, протяжение) - одновременное открытие двух противоположных позиций на один и тот же вид опциона с одним и тем же активом. То есть это одновременная покупка и продажа опциона call или put на один и тот же актив;
в) комбинационные стратегии - одновременное открытие двух одинаковых позиций на разные виды опционов, но с одним и тем же активом. То есть это одновременная покупка (продажа) call и put на один и тот же актив;
г) синтетические стратегии: одновременное открытие противоположных позиций на разные виды опционов с одинаковым активом; одновременное открытие позиции на физическом рынке самого актива и на опционном рынке на данный актив.
Своп (от англ. swap - меняться, обмениваться) - по существу это обменная операция, а не финансовый инструмент. Это соглашение об обмене существующими активами или платежами в будущем для улучшения их структуры, снижения рисков, издержек, получения прибыли. Оно заключается вне биржи.
Основные виды свопов:
Процентный - происходит обмен процентными ставками по полученным кредитам, но не затрагивается основная сумма долга. Причем основные суммы кредитов должны быть равнозначны или же их разделяют на равнозначные более мелкие суммы.
Основная цель для заемщиков - выплачивать более низкий процент по полученным кредитам, при этом размер комиссионных банку, который проводит своп, не должен значительно увеличивать операционные расходы, иначе пропадает привлекательность свопа.
Валютный - экспортеры и импортеры имеют возможность заранее до даты осуществления платежей по договорам купли-продажи определить сумму платежа и покрыть имеющийся валютный риск.
Эта операция имеет две «ноги»: одна - на спотовом рынке («короткая нога») - происходит сделка купли-продажи определенной валюты и реальная поставка валют; вторая - на срочном рынке («длинная нога») - одновременно со спотовой частью операции заключается обратная форвардная сделка. Выкуп проданной на спотовом рынке валюты происходит по форвардному курсу.
Курс форварда определяется на основе действующих в момент заключения сделки процентных ставок по депозитам соответствующих валют и по соответствующим срокам.
То есть рассчитывают, сколько было бы получено денежных средств, если бы обмененные суммы валют по спотовому курсу были размещены в трехмесячные депозиты.

Стратегия хеджирования - это совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для уменьшения ценовых рисков.

Все стратегии хеджирования основаны на параллельном движении цены «слот» и фьючерсной цены, результатом ко­торого является возможность возместить на срочном рынке убытки, понесенные на рынке реального товара.

Существует 2 основных типа хеджирования:

1.Хедж покупателя -- используется в случаях, когда пред­приниматель планирует купить в будущем партию товара и стремится уменьшить риск, связанный с возможным ростом его цены. Базовыми способами хеджирования будущей цены приобретения товара является покупка на срочном рынке фьючерсного контракта, покупка опциона типа «колл» или продажа опциона типа «пут».

2.Хедж продавца применяется в противоположной си­туации. Способами такого хеджирования являются продажа фьючерсного контракта, покупка опциона типа «пут» или про­дажа опциона типа «колл».

Рассмотрим основные стратегии хеджирования.

1. Хеджирование продажей, фьючерсных контрактов. Эта стратегия заключается в продаже на срочном рынке фьючерсных контрактов в количестве, соответствующем объему хеджируемой партии реального товара или в меньшем. Хеджирование с помо­щью фьючерсных контрактов фиксирует цену будущей поставки товара; при этом в случае Снижения цен на рынке «слот» недо­полученная прибыль будет компенсирована Доходом по продан­ным срочным контрактам. Однако, существует невозможность воспользоваться ростом цен на реальном рынке и необходи­мость постоянно поддерживать определенный размер гарантий­ного обеспечения открытых срочных позиций. При падении цены «спот» на реальный товар, поддержание минимального размера гарантийного обеспечения не является критическим условием.

2. Хеджирование покупкой опциона типа «пут». Владелец американского опциона типа «пут» имеет право в любой момент времени продать фьючерсный контракт по фиксированной цене. Купив опцион этого типа, продавец товара фиксирует минимальную цену продажи, сохранив за собой возможность воспользоваться благоприятным для него повышением цены. При снижении фьючерсной цены ниже цены исполнения опциона владелец исполняет его, компенсируя потери на рынке реального товара; при повыше­нии цены он отказывается от своего права исполнить опцион и продает товар по максимально возможной цене.

3. Хеджирование продажей опциона типа «колл». Владе­лец американского опциона типа «колл» имеет право в любой момент времени купить фьючерсный контракт по фиксиро­ванной цене.

Выбор конкретных инструментов хеджирования должен осуществляться только после детального анализа потребностёй бизнеса хеджера, экономической ситуации и перспектив отрасли, а также экономики в целом.

Роль хеджирования в обеспечении стабильного развития очень велика.

Происходит существенное снижение ценового риска связанного с закупками сырья и поставкой готовой продук­ции; хеджирование процентных ставок и обменных курсов снижает неопределенности будущих финансовых потоков и обеспечивает более эффективный финансовый менедж­мент. В результате уменьшаются колебания прибыли и улуч­шается управляемость производством.

Хорошо построенная программа хеджирования уменьшает как риск, так и затраты. Хеджирование высвобождает ресурсы компа­нии и помогает управленческому персоналу сосредоточиться на аспектах бизнеса, в которых компания имеет конкурентное пре­имущество, минимизируя риски, не являющимися центральными. В конечном итоге хеджирование увеличивает капитал, уменьшая стоимость использования средств и стабилизируя доходы.